上證指數保衛戰沒有發生

　　從六月十五日開始調整的上證指數可真把央行和證監會鬧渾了頭，聽說上週末國務院坐不住了，要佈置打一場上證指數的保衞戰。

　　打戰得有個敵人，有個目標，戰場在何處。

　　先說戰場何處。二零零七年第四季上證指數在全民炒股的瘋狂中再創新高後，在中南海擔心經濟過熱和防通脹的前提下，提高存款基準率。翌年一月中國平安再融資一千六百億，上證指數暴跌百分之五，跌破五千點，確立了上證指數走熊的動力。二零零八年的華爾街金融風暴只是火上加油，在二零一二到去年上半年的二年多時間內一直在二千點上下小幅震盪。奇怪得很，從零七年到今天，雖然說今天中國經濟的增長在放緩，中國經濟相對歐美發達經濟來說依然是風景這邊獨好。但豔麗的經濟資料並沒有為中國股市帶來生機。另一方面，充足的流動性也無法通過現有的銀行系統啟動槓桿推動股市上升。二零一四年中國經濟增長在房地產的疲弱中越顯困難，外匯佔款流失，也給央行更多的空間下調基準率和降低利息來促進銀行信貸的發放。難怪中南海把盤活經濟增長動力的希望在中國的股市。 一方面股市的上升在美國有財富效應，不知中國會不會好像美國人一樣退老金多投資在股市及消費的偏好高，但至少可以一試。更重要者中國銀行多貸款給國企和地方政府及其融資平臺，在經濟增長下滑時可能出現不可預見的壞帳。後者趁股市興旺上市或再融資，銀行也藉此修補資產負債表。正是一箭雙雕。而時機正處上證指數歷經兩年多的築底，和民間對房地產的興趣退潮，當央行放寬貨幣政策及政府通過不同管道鼓勵，中南海和民間的意向一拍即合，上證指數從去年中二千二百點，基本在沒有停頓的激情中飆升到今年六月中的頂點五千二百點，除了一年升幅幾達150%外，上證指數偏離一般被視為牛熊分界的二百天平均移動也高達百分之五十。任何金融指數如此快速的攀升都會迎來巨大的調整，是正常不過的。

　　那誰是股市巨大震盪的元兇，也就是說股市穩定發展的敵人？聽說中南海找到了。這次上證指數從頂部五千二百點掉到上星期五的三千六百三十點，三個星期的跌幅達百分之三十。而且是在上證指數兩週內掉了百分之二十之後，央行和證監會急忙出臺救市措施再大跌五百點。一年來上證指數的牛市得到股民通過比較從證券公司寬鬆的槓桿所推波助瀾，高達五比一。不過在四月上旬已有苗頭顯示，通過槓桿進場的資金在減少，到了六月中只有高峰的五份之一。從這觀點分析，上證指數姍姍遲來的巨大調整已經悄悄的來到。高槓桿，中國股民散戶的羊群效應，還是基金的買空期指對沖，都會放大了上證指數震盪的幅度。到底誰是敵人？從四月份到今天的三個月內上證指數原地踏步，但二十萬億的財富裡其中得而復失者，也有換了主人的。最大的敵人？更可能是自己。

　　中南海救市，總得有個目標。有傳說是四千五百點，言之鑿鑿。作為一個頭腦簡單的懶人，既然從技術分析角度來看三千四百點有支援，二百天平移綫也在這裡附近，倒不如叫央行和證監會諸公該宴會的宴會，該休暑假的休假，讓上證指數跌夠自然有勇敢的股民入場“掃貨"好了。